Понятие дивидендной политики

С теоретической точки зрения выбор дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов Влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров Если да, то какова должна быть оптимальная их величина. Дивидендная политика предприятия, как часть ее финансовой по литики, заключается выборе пропорции между потребляемой ак ционерами и капитализируемой частями прибыли для достижения целей компании. В российских условиях информация о дивидендной политике ком паний, как правило, носит закрытый, конфиденциальный характер В условиях развитых рыночных отношений информация о дивиденд ной политике тщательно отслеживается менеджерами, аналитиками и брокерами Изменения выплате дивидендов, любые нежелательные отклонения от сложившейся данной компании практики могут привести к понижению рыночной цены акции Степень стабильности дивидендной политики служит индикатором успешной деятельности предприятия. Теория предпочтительности дивидендов, авторами которой явля ются Д Гордон и Д Линтер, показывает, что каждая единица дохо да, выплаченная инвесторам виде дивидендов, уже очищена от риска и поэтому стоит больше, чем доход, получение которого отло жено на будущее Следовательно, максимизация дивидендных вы плат предпочтительнее капитализации дохода Возражения против ников данной теории основном сводятся к тому, что использовать лишь фактор риска нельзя, так как выплаченные дивиденды акцио нер может реинвестировать акции данной или другой компании Фактор риска учитывается каждым инвестором индивидуально и за висит от общего уровня риска хозяйственной деятельности, а не от характеристик дивидендной политики компании. Теория минимизации дивидендов теория налоговых предпочтений заключается том, что эффективность дивидендной политики ком пании определяется возможностью минимизации налоговых выплат по текущим и предстоящим выплатам собственникам Вследствие того, что на западе налогообложение дивидендов, как правило, выше будущих доходов с учетом ставки налогообложения, фактора теку щей стоимости денег, предпочтительна капитализация дивидендов Однако такая политика может не устроить многих мелких акционе ров, нуждающихся текущих выплатах. Сигнальная теория дивидендов или сигнализирующая рассмат ривает уровень дивидендных выплат как существенный фактор влия ния на рыночную стоимость акций, так как многие методы опреде ления текущей стоимости акций используют качестве составляю щей расчетов именно величину ранее выплаченных дивидендов и их прогноз на будущий период Таким образом, рост дивидендных вы плат увеличивает расчетную цену акции при принятии решения о ее продаже Это ведет к увеличению рыночных цен акций и приносит дополнительный доход акционерам при их продаже Кроме того, выплата солидных дивидендов подает сигнал рынку о том, что ком пания находится на подъеме Однако теория применима том слу чае, когда рынок информационно прозрачен и передает сигналы большому числу участников рынка с минимальными издержками, что российских условиях затруднено.

Практическое использование этих теорий позволило выделить три основных подхода к формированию дивидендной политики ком пании консервативный, умеренный компромиссный и агрессив ный Каждому типу дивидендной политики компании со ответствует определенная методика дивидендных выплат. При распределении чистой прибыли пред приятия определенная ее часть должна быть вып лачена акционерам качестве дивиденда, дохода по ценным бумагам, которыми они владеют, а часть идет фонд накопления и фонд инвестиций, то есть на развитие производства Увеличение ча сти чистой прибыли, расходуемой на выплату ди видендов по ценным бумагам, ведет к уменьшению доли прибыли, направляемой на развитие про изводства. Рациональная дивидендная политика и по литика развития производства является не толь ко внутренним интересом предприятия Акци онеры предприятия, инвестировавшие финансо вые средства его акции или иные ценные бума ги, заинтересованы, с одной стороны, рацио нальной дивидендной политике с целью получе ния удовлетворительного размера дивидендов, а с другой стороны, целесообразной политике развития производства объекта инвестиций с точки зрения максимизации своего дохода по инвестированным средствам следует отметить, доход по ценным бумагам складывается как из величины дивиденда, так и из роста курсо вой стоимости акций. Предприятие не вправе волевым образом решать проблемы дивидендной политики Есть определенные ограничения, так, финансовые обязательства предприятия области выплаты дивидендов определяются законодательно. По простым акциям дивиденды выплачива ются последнюю очередь Размер дивиденда рассчитывается после определения размера выплат по облигациям и привилегированным акциям Общее собрание акционерного обще ства вправе принять решение не выплачивать дивиденды по простым акциям При принятии решения о выплате дивидендов по простым ак циям акционерное общество обязано их выпла тить, но срок выплат не оговаривается зако нодательных документах. Предприятие вправе не выплачивать дивиден ды по простым акциям и направить эти средства другие фонды, оставить обороте и тем самым обеспечить получение будущем дополнительной прибыли С другой стороны, выплата дивидендов достаточно значительной величины влияет на рыночную цену акций и тем самым повышает их цену и ликвидность, что благоприятно сказыва ется на положении предприятия на рынке. Серьезным ограничением при разработке Дивидендной политики предприятия является недостаточное информационное обеспечение Рынка ценных бумаг. Второй вариант дивидендной политики ори ентирован на снижение выплат дивидендов даже по привилегированным акциям В соответствии с упо мянутым Законом общее собрание может изменять устав части правил расчета объема дивидендов по привилегированным акциям Это позволяет уве личить массу прибыли, идущую на другие цели. Важным этапом формирования дивиденд ной политики является выбор форм выплаты дивидендов Основными из таких форм являются. Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли В то же время основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли Эта нестабильность вызывает резкие перепады рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия процессе осуществления такой политики она сигнализирует о высоком уровне риска хозяйственной деятельности данного предприятия Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает обычно инвесторов акционеров, избегающих риска Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа если размер прибыли существенно варьирует динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства 5 Политика постоянного возрастания размера дивидендов осуществляемая под девизом никогда не снижай годовой дивиденд предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат расчете на одну акцию Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, твердо установленном проценте прироста к их размеру предшествующем периоде на этом принципе построена Модель Гордона, определяющая рыночную стоимость акций таких компаний Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли, то инвестиционная активность предприятия сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются при прочих равных условиях Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству С учетом рассмотренных принципов дивидендная политика акционерного общества формируется по следующим основным этапам Первоначальным этапом формирования дивидендной политики является изучение и оценка факторов, определяющих эту политику В практике финансового менеджмента эти факторы принято подразделять на четыре группы 1 Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия К числу основных факторов этой группы относятся а стадия жизненного цикла компании на ранних стадиях жизненного цикла акционерная компания вынуждена больше средств инвестировать свое развитие, ограничивая выплату дивидендов необходимость расширения акционерной компанией своих инвестиционных программ периоды активизации инвестиционной деятельности, направленной на расширенное воспроизводства основных средств и нематериальных активов, потребность капитализации прибыли возрастает степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности отдельные подготовленные проекты требуют ускоренной реализации целях обеспечения эффективной их эксплуатации при благоприятной конъюнктуре рынка, что обусловливает необходимость концентрации собственных финансовых ресурсов эти пе риоды 2 Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников В этой группе факторов основными являются а достаточность резервов собственного капитала, сформированных предшествующем периоде стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала стоимость привлечения дополнительного заемного капитала доступность кредитов на финансовом рынке уровень кредитоспособности акционерного общества, определяемый его текущим финансовым состоянием 3 Факторы, связанные с объективными ограничениями К числу основных факторов этой группы относятся а уровень налогообложения дивидендов уровень налогообложения имущества предприятий достигнутый эффект финансового левериджа, обусловленный сложившимся соотношением используемого собственного и заемного капитала фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала 4 Прочие факторы В составе этих факторов могут быть выделены а конъюнктурный цикл товарного рынка, участником которого является акционерная компания период подъема конъюнктуры эффективность капитализации прибыли значительно возрастает уровень дивидендных выплат компаниямиконкурентами неотложность платежей по ранее полученным кредитам поддержание платежеспособности является более приоритетной задачей сравнении с ростом дивидендных выплат возможность утраты контроля над управлением компанией низкий уровень дивидендных выплат может привести к снижению рыночной стоимости акций компании и их массовому сбросу акционерами, что увеличивает риск финансового захвата акционерной компании конкурентами Оценка этих факторов позволяет определить выбор того или иного типа дивидендной политики на ближайший перспективный период Механизм распределения прибыли акционерного общества соответствии с избранным типом дивидендной политики предусматривает такую последовательность действий На первом этапе из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет обязательные отчисления резервный и другие обязательные фонды специального назначения, предусмотренные уставом общества Очищенная сумма чистой прибыли представляет собой так называемый дивидендный коридор, рамках которого реализуется соответствующий тип дивидендной политики На втором этапе оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на капитализируемую и потребляемую ее части Если акционерное общество придерживается остаточного типа дивидендной политики, то процессе этого этапа расчетов приоритетной задачей является формирование фонда производственного развития и наоборот На третьем этапе сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала акционерного общества предусматривающий дополнительное материальное стимулирование работников и удовлетворение их социальных нужд Основой такого распределения является избранный тип дивидендной политики и обязательства акционерного общества по коллективному договору Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию осуществляется по формуле.

Вкладывая свои средства акции, их собственник откладывает свое потребление, что является важным обстоятельством для балансирования потребительского рынка Дивиденд этом смысле средство стимулирования распределения личного потребления во времени Фактор времени необходимо учесть и более общем виде независимо от инфляции ситуация экономике не остается неизменной, поэтому одна и та же сумма денег с течением времени становится не равной себе Через разные виды процента это противоречие разрешается. Целью работы является исследование понятия дивидендной политики организации, ее видов и влияния на финансовые результаты деятельности, также международные исследования данной области. Получение дивидендов во всем мире является прекрасной возможностью для инвесторов поучаствовать распределении прибыли компаний Вложение средств акции с высокими дивидендными выплатами может стать реальной альтернативой банковским депозитам и позволит сохранить капитал условиях инфляции. Право на получение дивидендов, на участие прибыли компании, одно из безусловных прав акционеров В то же время нельзя забывать о том, что акционерное общество не берет на себя никаких обязательств отношении регулярных выплат своим акционерам, ведь они являются совладельцами компании отличие от держателей облигаций кредиторов предприятия, а значит, должны принимать на себя риск возможных убытков. Однако, увеличение выплаты наличными дивидендов означает, что меньше денег становится доступно для реинвестирования, а капитализация меньших прибылей бизнесе снижает ожидаемый темп роста и понижает цену акции Таким образом, дивидендная политика имеет два противоположных результата, а оптимальная политика нарушает баланс между текущими дивидендами и будущим ростом, которые максимизируют цену акции фирмы. Ряд факторов влияет на дивидендную политику К ним относятся дифференциальные налоговые ставки на дивиденды и доходы с прироста капитала, благоприятные возможности инвестирования, доступные для фирмы и предпочтения акционеров текущих доходов будущим Эти и другие факторы во взаимодействии определяют оптимальную дивидендную политику Нахождение этого оптимума является исключительно трудной задачей, и нельзя выработать идеальную модель дивидендной политики Но, однако, можно выделить главные моменты, на которые финансовым менеджерам следует акцентировать свое внимание при выработке политики, а также инвесторами при выборе акции. В финансовой сфере сложилось мнение, что существует оптимальный разброс цен на акции Оптимальный означает, что если акция находится этом диапазоне, то рыночная цена обыкновенной акции фирмы будет максимизироваться. Дробления акции могут быть любого размера Например, акция может дробиться две за одну, три за одну, 1, 5 за одну или как угодно Дивиденды, выплачиваемые акциях, аналогичны дроблению акции, при этом они делят пирог на маленькие кусочки, не влияя на основную позицию компании При 5 дивиденде, выплачиваемом акциях, держатель одной сотни акций получил бы дополнительные пять акций бесплатно при 20 дивиденде, выплачиваемом акциях, тот же самый держатель получил бы 20 новых акций и Вновь общее число акций возрастет, а прибыли, дивиденды и цена на акцию снижаются.

Если фирма желает финансировать данный уровень инвестирования, она может получить акционерный капитал путем удержания прибыли от распределения или продажи нового выпуска обыкновенных акций Если затраты на размещение нового выпуска Ке превышают Кs, то финансирование следует осуществлять с помощью удержания прибыли Если расходы по размещению невелики, то дивидендная политика будет менее важна Расходы по размещению должны включать расходы на страхование заключение и выполнение страхового контракта и установление цены, не покрывающей себестоимости Расходы по размещению различны зависимости от фирм например, они более высоки на мелких фирмах, поэтому так важна дивидендная политика и проведение оптимальной политики, которые также меняются зависимости от фирм. Риск получения дивидендов сравнении с доходами от прироста капитала. Дробление акции и дивиденды, выплачиваемые акциях, также были предметом рассмотрения Эти действия могут иметь преимущества, если цена на акцию фирмы высокая, но противном случае они мало влияют на цену фирмы И, наконец, было рассмотрено использование программы покупки компаний собственных акций, как альтернативы дивидендам, выплачиваемым наличными Покупки своих акций имеют ряд преимуществ над дивидендами, особенно по вопросу налогов Однако они также имеют недостатки, главный из которых заключается том, что регулярная программа покупки собственных акций может быть подвергнута критике на основании того, что она рассчитана на снижение налогов с дивидендного дохода. Преимуществом такой политики является то, что она минимизирует необходимость новых выпусков для нужд развития и затраты на выпуск ценных бумаг Недостаток нестабильная величина дивидендов, что повышает риск для инвесторов и не дает ориентации на какойнибудь определенный сегмент инвесторов. Значение и типы дивидендной политики, этапы ее формирования и определяющие факторы Разработка дивидендной политики предприятия расчет, порядок и форма выплаты, уровни дивидендных выплат на одну акцию Оценка эффективности дивидендной политики. Понятие дивиденда и дивидендной политики Факторы, влияющие на дивидендную политику Особенности и этапы формировании дивидендной политики Специфика фондового рынка России Согласование дивидендной политики с другими направлениями деятельности.

Под дивидендной политикой понимается политика распреде ления прибыли на дивиденды и капитализируемую часть рисунок. Количество простых акций обращении общее количество выпущенных обращение простых акций собственные простые акции портфеле предприятия. Проведение взвешенной и обоснованной дивидендной поли тики невозможно без ее планирования, основанного на прогно зировании прибыли и уровня дивидендов Прогноз прибыли является результатом составления годового финансового плана Как уже было сказано выше, годовой финан совый план включает бюджеты и прогнозные формы отчетности Так, на основе бюджета реализации продукции и бюджета расхо дов составляется прогнозный отчет о прибылях и убытках, итогом которого является прогнозный показатель чистой прибыли На основе прогнозного показателя чистой прибыли можно получить прогнозный показатель прибыли на одну простую ак цию обращении без учета или с учетом новой эмиссии Для этого. Целевой приемлемый и возможный для предприятия уровень дивидендов на одну простую акцию обращении коэффициент выплаты дивидендов, характерный для наиболее стабильно функционирующих предприятий данной отрасли прогноз прибыли на одну акцию. Теория предпочтительности дивидендов авторы Гордон и Линтнер Теория утверждает, что каждая единица текущего дохода, выплаченного форме дивидендов настоящее время, стоит всегда дороже к она очищена от риска, чем доход, отложенный на будущее с присущем ему риском Исходя из этой теории, максимизация дивидендов является более предпочтительной, чем капитализация прибыли Противники этой теории утверждают, что доход, полученный форме дивидендов большинстве случаев реинвестируется акции своей или аналогичных компаний, а это, свою очередь, не позволяет использовать фактор риска как аргумент пользу той или иной дивидендной политики. Теория максимизации дивидендов или теория налоговых предпочтений По этой теории эффективность политики определяется критерием минимизации налоговых выплат на капитализируемую прибыль и получаемых льгот, а также налоговых выплат по текущим и предстоящим дохода собственника Налогообложение текущих доходов виде дивидендных выплат будет всегда выше, чем у предстоящих за счет временной стоимости денег и налоговых льгот по капитализируемой прибыли Поэтому следует обеспечить минимум дивидендных выплат и максимально капитализировать прибыль Эта теория зависит от системы льгот конкретной системе налогообложения, конкретной страны конкретный момент времени. Практическое использование различных теорий привело к разработке 3х основных подходов к формированию дивидендной политики.

Понятие дивидендной политики и основные теории Термин дивидендная политика принципе связан с распределением прибыли акционерных обществах. В связи с этим финансовом менеджменте используется широкая трактовка термина дивидендная политика, под которой понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику соответствии с долей его вклада общую сумму собственного капитала предприятия. Поэтому дивидендная политика должна предусматривать прежде всего направление основной массы прибыли на финансирование наиболее эффективных инвестиционных проектов, а обыкновенным акционерам должны выплачиваться по остаточному принципу 2 Теория предпочтительности дивидендов авторы Гордон и Линтнер Теория утверждает, что каждая единица текущего дохода, выплаченного форме дивидендов настоящее время, стоит всегда дороже, к она очищена от риска, чем доход, отложенный на будущее с присущем ему риском. Исходя из этой теории, максимизация дивидендов является более предпочтительной, чем капитализация прибыли Противники этой теории утверждают, что доход, полученный форме дивидендов большинстве случаев реинвестируется акции своей или аналогичных компаний, а это, свою очередь, не позволяет использовать фактор риска как аргумент пользу той или иной дивидендной политики 3 Теория максимизации дивидендов или теория налоговых предпочтений. Если большинство акционеров отдает предпочтение текущему дивиденду, то следует направить прибыль преимущественно на цели текущего потребления и, наоборот, если основной состав хочет капитализировать прибыль, то надо ее капитализировать. Основные понятия и термины прибыль, дивиденд, дивидендная политика, факторы дивидендной политики, теории выплаты дивидендов, типы дивидендной политики, формы выплаты дивидендов, налог на дивиденды. Сущность дивидендной политики предприятия, ее содержание и основные задачи.

Чем больше величина выплачиваемых дивидендов, тем меньше средств остаётся для реинвестирования предприятие Направление прибыли на нагромождение изменяет структуру собственного капитала. В теории финансов получили популярность три подхода к обоснованию оптимальной дивидендной политики. Финансовый план представляет собой завершающую часть бизнесплана, где концентрируются итоги по всем предыдущим разделам по объему продаж и прибыли, использованию собственных и заемных средств, объему инвестиций, срокам их окупаемости, объему затрат на производство и реализацию, маркетингу, выплате дивидендов и. Финансовый план на предприятии призван решать ряд задач Прежде всего, обеспечивается источниками финансирования процесс воспроизводства путем формирования и использования соответствующих целевых фондов Финансовый план предусматривает расчеты по платежам бюджет и внебюджетные фонды, с банками и страховыми организациями, кредиторами, создавая тем самым определенные гарантии по своим обязательствам Кроме того, ходе финансового планирования на предприятии выявляются имеющиеся резервы, мобилизация которых обеспечит получение дополнительных доходов Отбор ходе планирования оптимальных вариантов хозяйствования позволяет снизить риски и избежать нежелаемых убытков и потерь, вести рациональную налоговую политику Важной задачей, стоящей перед финансовым планированием, является организация контроля рублем за финансовым состоянием и платежеспособностью предприятия Таким образом, финансовый план является важнейшим инструментом управлении предприятием, а его неукоснительная реализация залогом успешного предпринимательства, соблюдения интересов собственников, акционеров и всех работников. Перспективный финансовый план содержит важнейшие показатели и целевые установки развития и поведения предприятия на рынке, им задаются пропорции и темпы, стратегия инвестиционной деятельности, формирования накоплений, ценовая и дивидендная политика Такие планы разрабатываются на несколько лет и могут уточняться по мере реализации основных задач. Предлагаемая работа рассматривает существующие виды дивидендной политики Кроме того, с позиций перспективного планирования анализирует дивидендную политику предприятия, позволяющую рассмотреть, как результирующий эффект вышеназванной политики, так и влияние ее на цену капитала рассматриваемого общества. Оперируя представленными категориями перейдем к рассмотрению непосредственно дивидендной политики организаций. Дивидендная политика акционерного общества включает выбор по следующим вопросам. На значение дивидендного выхода влияет большое количество факторов, основные из которых.

Поскольку основной критерий оценки финансовых решений увеличение рыночной цены капитала, то важно понять, как различные факторы, влияющие на дивидендную политику, повлияют результате выбора на оценку капитала Существуют различные взгляды на результирующий эффект дивидендной политики Чтобы понять основные аргументы защиту той или иной позиции, рассмотрим две крайние альтернативные позиции. Таким образом, второй взгляд на дивидендную политику утверждает, что отсутствует проблема оптимизации дивидендного выхода и форм выплат. Ts предельная ставка подоходного налога, которая при прогрессивном налогообложении растет с ростом доходов При продаже акций при политике выкупа корпорацией своих акций или при недостатке текущих денежных средств у акционера чистый доход составит. Налоговые ставки на прирост капитала более низкие, чем на дивиденды во многих странах например, Великобритании налог на прирост капитала 30, а на дивиденды выше. Разница между рыночной капитализацией до объявления дивидендов S0 и после объявления S1 должна быть меньше фактической оценки дивидендов.

Инвесторы предпочитают фирму, которая реинвестирует прибыль вместо выплаты дивидендов, если доходность активов фирмы рентабельность, полученная результате реинвестирования, превышает ту доходность, которую инвесторы могут получить самостоятельно, инвестируя с аналогичным уровнем риска Например, если фирма может реинвестировать проект, обеспечивающий 30 ную рентабельность, а наивысшая доходность среднего акционера на рынке по дивидендным выплатам составит 20, то акции корпорации будут расти цене. Таким образом, даже если инвестор оценивает будущий рост более рискованно, чем получение текущей дивидендной доходности, высокая ожидаемая доходность по новым проектам компенсирует этот риск. Исследование дивидендной политики американских корпораций середине 50х годов позволило Джону Линтнеру сформулировать ос новные принципы дивидендной политики, основанной на постоянстве дивидендного выхода Distribution of Ine of Corporations American Economic Review May 1956, p. Выразив дивиденд текущего года dat, получаем по модели Лин тнера, что дивиденд данного года частично зависит от текущей чистой прибыли и частично от дивиденда прошлого года. Выразив аналогичным образом дивиденд прошлого года t 1 и подставив выражение для года t как предложено Брели, получаем. Понятие, цели и задачи дивидендной политики, процедура выплаты дивидендов. Согласно данной формуле, чем выше дивиденд и темп его прироста, тем выше рыночная стоимость акции, а, следовательно, предприятия. Теория иррелевантности дивидендов разработана Ф Модильяни и М Миллером Они доказывают, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, которое определяется способностью фирмы генерировать прибыль и большей степени зависит от инвестиционной политики, нежели от того, какой пропорции прибыль подразделяется на выплаченную виде дивидендов и реинвестированную Оптимальной дивидендной политики как фактора повышения стоимости фирмы не существует принципе. Сигнальная теория дивидендов или теория сигна лизирования Эта теория построена на том, что основ ные модели оценки текущей реальной рыночной стои мости акций и качестве базисного элемента используют размер выплачиваемых по ней дивидендов Таким образом, рост уровня дивидендных выплат определяет авто матическое возрастание реальной, а соответственно и котируемой рыночной стоимости акций, что при их реа лизации приносит акционерам дополнительный доход Кроме того, выплата высоких дивидендов сигнализиру ет о том, что компания находится на подъеме и ожидает существенный рост прибыли предстоящем периоде Эта теории неразрывно связана с высокой прозрач ностью фондового рынка, на котором оперативно по лученная информация оказывает существенное влияние на колебания рыночной стоимости акций. В настоящее время, ходе совершенствования дивидендной политики, многие компании принимают решение о выпуске оригинальных ценных бумаг, которые могут привлечь инвесторов К подобным ценным бумагам можно отнести, например, привилегированные акции с фиксированным минимальным процентом Руководство компании может принять решение о необходимости повышения выплачиваемых процентов по данному виду ценных бумаг.

Переработка и сбыт нефте и газопродуктов Цель деятельности Компании данном сегменте это повышение конкурентоспособности продукции и предприятия целом, а также снижение зависимости от ценовых колебаний на нефтяных рынках Данная цель реализуется с помощью выпуска и реализации высококачественной продукции с высокой добавленной стоимостью Общая мощность перерабатывающих заводов Компании по данным на конец 2012 превышает 77, 1 млн год Это позволяет предприятию выпускать широкий ассортимент различных продуктов газо и нефтепереработки и нефтехимии. Электроэнергетика данный сектор включает себя все направления энергетического бизнеса генерацию, транспортировку и сбыт тепло и электроэнергии. Коэффициент дивиденда на 1 акцию рос течение трех последних лет В 2012 году он составил 58, 64 руб акц по сравнению с 2010 годом увеличился на 24, 5 Это положительный момент, так как данное увеличение может говорить об увеличении как фонда дивидендных выплат, так и средней величины дивидендов Данный факт является положительным для собственников, так как свидетельствует об улучшении их благосостояния Также динамика коэффициента дивидендов на 1 акцию говорит и о том, что руководство Компании достигает одну из главнейших целей дивидендной политики увеличение дохода своих акционеров. Дивидендная политика не является однозначным явлением Ее определяют как атрибут успешной деятельности акционерного общества, гарант устойчивости системы корпоративного управления, как важную часть финансового менеджмента Закрепление во внутренних документах акционерного общества порядка расчета, утверждения и выплаты дивидендов служит целям информирования акционеров и заинтересованных лиц о принципах реализации имущественных прав по обыкновенным и привилегированным акциям Дивидендная политика представляет обязательства компании направлять пользу акционеров определенную часть чистой прибыли Отклонение от дивидендной политики, даже объективно необходимое, вызывает болезненную реакцию акционеров, ограничивает доступ на рынок капитала. За рубежом и отечественной экономической науке изучаются факторы дивидендной политики Также исследователями проводится классификация факторов по различным группам В данной работе представлена классификация факторов дивидендной политики на институциональные нормативноправовые, юридические, экономические, инвестиционные, управленческие факторы. В целях повышения эффективно сти дивидендной политики следует особое внимание уделять по строению доверительных отношений с акционерами, а также внедрению инструментов, формирующих стимулы к инвестициям и финансовому развитию компании. Заволокина Л И Дивидендная политика компании Труд и социальные отношения 2012 6 С. Зайцев В Ю Федчишин Ю И Дивидендная политика нефтяных корпораций Приволжский научный вестник 2012 7. Ружанская Л Лукьянов С Особен ности дивидендной политики россий ских компаний и интересы инвесторов Вопросы экономики 2013 3 с. Рассмотрим более подробно каждую из методик дивидендных выплат и определим основные формы выплат. Механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственникам соответствии с долей их вклада капитал предприятия.

Если не вся прибыль использована на цели инвестирования, оставшаяся часть выплачивается собственникам компании виде дивидендов. Преимущества методики выплаты дивидендов по остаточному принципу заключаются обеспечении высоких темпов развития предприятия, повышении его рыночной стоимости, сохранении финансовой устойчивости. Компания осуществляет регулярную выплату дивидендов на одну акцию неизменном размере течение продолжительного времени безотносительно к изменению курсовой стоимости акций При высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции Если фирма развивается успешно и сумма годовой прибыли превышает размер средств, необходимых для выплаты дивидендов на стабильном уровне, то показатель фиксированных дивидендных выплат на акцию может быть повышен. Недостатком этой методики является слабая связь с финансовыми результатами деятельности фирмы, поэтому периоды неблагоприятной конъюнктуры и снижения величины прибыли текущего года у пред приятия может оказаться недостаточно собственных средств для инвестиционной, финансовой и даже основной деятельности Для избежания негативных последствий фиксированный размер дивиден дов устанавливается, как правило, на относительно низком уровне, чтобы уменьшить риск снижения финансовой устойчивости предприя тия изза недостаточных темпов прироста собственного капитала. Дивидендная политика оказывает значительное влияние на деятельность предприятия В принципе, дивиденды денежный доход акционеров сигнализируют им о том, что предприятие, ĸᴏᴛᴏᴩᴏᴇ они вложили деньги, функционирует успешно При этом дивидендную политику цел есообразно рассматривать совместно с амортизационной политикой. Методика фиксированных дивидендных выплат то есть дивиденды на акцию выплачиваются регулярно неизменном размере безотносительно к курсовой стоимости акций Это хорошая методика, позволяющая нивелировать влияние психологического фактора и избежать колебания курсовых цен акций, но требует соответствующей финансовой политики при условии успешного развития фирмы. Методика выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов Это развитие предыдущей методики Компания выплачивает регулярные фиксированные дивиденды, однако периодически случае успешной деятельности акционерам выплачивают экстрадивиденды разовые, следующем году не обязательные При этом премия не выплачивается чересчур часто, так как она становится ожидаемой.

Дробление акций производится для повышения их ликвидности, так как при прочих равных условиях более низкие цене акции более ликвидны При дроблении акций две новых акции за одну старую, три новых за одну старую и производится их замена Валюта баланса и структура собственного капитала при этом не меняются, увеличивается лишь количество обыкновенных акций Возможна и обратная процедура консолидация акций несколько старых за одну новую акцию И то и другое сопровождается дополнительными расходами по выпуску ценных бумаᴦ Выкуп собственных акций разрешен не во вс ех странах, к примеру, Германии он запрещен Выкуп акций используется если он не запрещен различных целях, к примеру, для предоставления их своим работникам, для уменьшения числа владельцев компании, для повышения курсовой цены и В определ енной степени операция выкупа своих акций влияет на совокупный доход акционеров. Сущность дивидендной политики понятие и виды Классификация и особенности категории Сущность дивидендной политики 2014 Дивидендная политика это часть финансовой стратегии предприятия, направленная на оптимизацию пропорций между потребляемой и реинвестируемой долями прибыли с целью увеличения его рыночной стоимости и благосостояния собственников. Однако выплаты дивидендов уменьшает возможность рефинансирования прибыли долгосрочной перспективе, что может отрицательно сказаться на доходах и благосостоянии собственников. Важнейшей задачей дивидендной политики является нахождение оптимального сочетания интереса акционеров с необходимость достаточного финансирования развития предприятия. Проанализировать коэффициенты ликвидности и рентабельности предприятия. Собственный капитал предприятия состоит из трех крупных элементов акционерный капитал, эмиссионный доход, нераспределенная прибыль В большинстве стран законом разрешена одна из двух схем на выплату дивидендов может расходоваться либо только прибыль прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых периодов, либо прибыль и эмиссионный доход.

В национальных законодательствах имеются и другие ограничения по выплате дивидендов В частности, если предприятие неплатежеспособно или объявлено банкротом, выплата дивидендов денежной форме, как правило, запрещена Поскольку налогом облагаются только полученные акционерами дивиденды, а отложенные к выплате дивиденды, нераспределенная прибыль, налогом не облагаются, нередко компании не выплачивают дивиденды с тем, чтобы избежать налога В этом случае по усмотрению местных налоговых органов превышение нераспределенной прибыли над установленным нормативом облагается налогом Причина введения подобных ограничений кроется необходимости защиты прав кредиторов и предотвращения возможного проедания собственного капитала предприятия. Дивиденды денежной форме могут быть выплачены лишь том случае, если у предприятия есть деньги на расчетном счете или денежные эквиваленты, конвертируемые деньги, достаточны для выплаты Теоретически предприятие может взять кредит для выплаты дивидендов, однако это не всегда возможно и, кроме того, связано с дополнительными расходами Таким образом, предприятие может быть прибыльным, но не готовым к выплате дивидендов по причине отсутствия реальных денежных средств В России условиях исключительно высокой взаимной неплатежеспособности такая ситуация вполне реальна. С учетом рассмотренных принципов дивидендная политика акционерного общества формируется по следующим основным этапам. Первоначальным этапом формирования дивидендной политики является изучение и оценка факторов, определяющих эту политику В практике финансового менеджмента эти факторы принято подразделять на четыре группы. Дивидендные выплаты компаний последние несколько лет находятся под наблюдением регулирующих органов В июле 2004 были приняты изменения Закон Об акционерных обществах, касающиеся определения величины базы для исчисления дивидендов, которые исключили возможность занижения чистой прибыли российскими компаниями Показательным примером использования таких возможностей среди российских компаний до принятия этих поправок являлся Сургутнефтегаз Компания уменьшала размер чистой прибыли, служащей базой для выплаты дивидендов, за счет включения расходы капитальных вложений и отчислений различные фонды Кроме того, Сургутнефтегаз нередко закрывал реестр задним числом История Сургутнефтегаза является показательным примером ущемления прав миноритарных акционеров вопросах выплаты дивидендов Дивиденды по привилегированным акциям Сургутнефтегаза традиционно не превышали 1 фактической прибыли Однако уже по итогам 2004 компания была вынуждена начислить своим акционерам беспрецедентно высокие суммы по привилегированным акциям. Не порадовал акционеров и Иркут, который по итогам 2005 не стал платить дивиденды по причине получения убытка До этого компания платила своим акционерам до 25 от чистой прибыли Следует отметить, что многие компании продолжают начислять дивиденды даже при отрицательной прибыли для того, чтобы сигнализировать инвесторам об уверенности будущем. Это ситуация характеризует то, что фирма стала больше строить, увеличилось незавершенное строительство, уменьшилось количество готовой продукции, увеличились запасы сырья и материалов За счет этого управления активами увеличилась выручка.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности на протяжении двух лет имеет тенденцию увеличения, у предприятия становится больше покупателей и заказчиков Это говорит о том, что дебиторская задолженность больше превращается денежные средства В сопоставлении с оборачиваемостью кредиторской задолженности оборачиваемость дебиторской задолженности больше Это позитивная ситуация Вследствие увеличения оборачиваемости дебиторской задолженности сократилась ее длительность к концу 2006 года 1, 2 раза, и составила. Коэффициент рентабельности реализации показывает, сколько рублей чистой прибыли содержится 1м рубле выручке В 2006 году по сравнению с 2005 годом снизилась рентабельность реализации. Коэффициент рентабельности реализации снизился и стал равен 0, 01, результате чего повлиял на отклонение Кр а размере. Коэффициент финансовой независимости показывает доля собственного капитала общих источниках финансирования, не должен быть менее 0, 5 В последние два года коэффициент имел тенденцию снижения, и составлял на конец 2006 года 0, 56 Предприятие является финансово независимым. Проанализировав каждый показатель можно сказать, что предприятие является финансово устойчивым, но имеется тенденция дальнейшего ухудшения данного положения Необходимо принять действенные методы по улучшению данной ситуации, а так же пересмотреть свой финансовый менеджмент Наилучшее положение у предприятия было конце 2005 года, дальнейшем положение резко ухудшилось. Баканов М И Шеремет А Д Теория экономического анализа Учебник 4 изд доп и перераб М Финансы и статистика, 1999. Акционерное общество, учреждаемое и действующее соответствии с уставом, которым определяется размер уставного капитала, разделенного на определенное количество акций одинаковой номинальной стоимости Акционеры не отвечают по обязательствам акционерного общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, пределах стоимости принадлежащих им акций, и неоплаченных на данный момент. Следует ли корпорации выплачивать всю или часть чистой прибыли акционерам текущем году или инвестировать ее целях будущего роста Это означает выбор соотношения чистой прибыли той части, которая идет на выплату дивидендов d, и той части, которая реинвестируется активы корпорации Рассматривая модель ценообразования на акции корпорации с постоянным темпом прироста g модель Гордона. Учет асимметричности информации Если инвесторы ожидают прирост дивидендов, например, на 10 год, и если дивиденды действительно возросли на 10, то цена акции слабо прореагирует на этот факт Другое дело, если ожидался прирост 10, а по окончании года менеджеры объявили о 35 ном приросте дивидендов В этом случае цена акций резко возрастет Практика показывает, что цена реагирует не столько на ожидаемый рост падение дивидендов, сколько на неожиданные изменения выплатах Чем больше сюрпризов, тем сильнее реагирует цена Если дивиденды растут, но темп роста меньше, чем ожидалось, то цена акций будет падать Сторонники консервативного подхода объясняют этот факт предпочтением дивидендных выплат по сравнению с приростом капитала В этой связи делается вывод, что принципиальные решения дивидендной политике связаны с изменением дивиденда на акцию Платить текущем году дивиденд 2 на акцию, когда платился 1 прошлом, более важное решение, чем значение дивидендного выхода Миллер и Модильяни объясняли реагирование цены на объявленные дивиденды, как следование инвесторами рыночным сигналам, данном случае сигналу о будущем росте Менеджеры обладают большей информацией, чем инвесторы, и объявляют дивиденды, исходя из реального положения дел Если объявляется рост дивидендов больше ожидаемого инвесторами, то это воспринимается как дополнительная положительная информация сигнал об улучшении финансового состояния корпорации Корпорации следует учитывать рыночные ожидания и строить дивидендную политику таким образом, чтобы объявление дивидендов не приводило к снижению рыночной капитализации S. Корпорация выбирает конкретный вид дивидендной политики с учетом низкого или высокого дивидендного выхода, стабильных или меняющихся дивидендов на акцию. Политика не снижающихся дивидендов на акцию и остаточно го подхода к нераспределенной прибыли Суть политики никогда не снижать ежегодный размер дивиденда на акцию Политика может выражаться.

Политики стабильных дивидендов придерживаются многие российские корпорации Например, Владимирский электромеханический завод с момента преобразования открытое акционерное обще ство ежегодно выплачивает дивиденд на акцию размере 5 тысяч рублей номинал акции 1 тысяча Дивидендный выход составляет не более 30 колеблется по годам Нераспределенная прибыль реинвестируется. Для руководства выплата дивиденда акциями имеет смысл, так как не размывается число акционеров, как при публичном размещении дополнительного количества акций Не все акционеры будут продавать дополнительно полученные акции и предложение акций на рынке будет небольшим Реально корпорация получит капитал стоимостью, как нераспределенная прибыль, но виде акционерного Увеличенные по сравнению с вариантом денежных дивидендов средства могут быть на правлены для текущей и инвестиционной деятельности.

 

© Copyright 2017-2018 - articles-seminary.ru